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寬松預期增強 三季度A股結構性機會猶存
 時間:2019-06-25 信息來源:證券時報

        分析人士表示,近期多重利好疊加,市場情緒好轉,短期外圍不確定性對風險偏好的壓制將漸趨尾聲,利于三季度行情的展開。如果市場震蕩調整,反而是撿便宜的機會。
        24日,為A股“入富”首個交易日,兩市窄幅震蕩,上證指數上漲0.21%,深證成指下跌0.02%,創業板指下跌0.61%,在連續三個交易日反彈后,市場出現調整。北上資金也出現6月份以來的第二次凈流出。Wind數據顯示,全天北上資金凈流出19.11億元,其中滬股通資金凈流出7.58億元,深股通資金凈流出11.53億元。
        兩市震蕩調整
        A股“入富”首個交易日,市場窄幅震蕩,上證指數圍繞3000點展開爭奪。最終在連續三個交易日的反彈后,兩市首現調整,同時兩市量能顯著縮量,滬市成交額為2112.37億元,深市成交額為2838.34億元,成交額較前兩個交易日超過6000億元,縮量明顯。
        兩市個股跌多漲少,下跌個股數超過2000只,漲停個股數為82只,市場賺錢效應有所下降,但結構性機會依然明顯。從行業板塊方面來看,行業表現分化,申萬一級28個行業中,有16個行業上漲,其中鋼鐵、食品飲料、有色金屬行業漲幅居前,分別上漲1.81%、1.13%、0.95%;在其他12個下跌的行業中,通信、電子、傳媒行業跌幅居前,分別下跌1.02%、0.91%、0.63%。從上漲、下跌的行業板塊中可以看到,權重股有所上漲,銀行、家電、食品飲料板塊均有所上漲,如貴州茅臺、五糧液均在盤中創下歷史新高,貴州茅臺股價盤中最高報999.69元,距離千元一步之遙。而在權重搭臺的同時,題材股表現相對較弱,未能延續前幾個交易日反彈時的活躍狀態。
概念板塊方面,農業板塊逆市走強,局部熱度明顯,鄉村振興、生物育種等概念板塊漲幅居前,漲幅均超過3%。而5G、近端次新股、電子競技等前幾個交易日活躍的板塊均有所下跌。
        調整行情下,北上資金出現了6月份以來的第二次凈流出現象。Wind數據顯示,6月份以來北上資金凈流入432.77億元,期間僅有6月14日和6月24日出現凈流出情況,相比而言,24日凈流出的19.11億元金額稍大。另一方面,24日也是A股“入富”后的首個交易日,北上資金出現凈流出,但在上周五,北上資金凈流入了73.31億元。
        在北上資金凈流出的同時,歷來為外資所喜好的金融、消費股均有所上漲,申萬一級銀行指數上漲0.23%,申萬一級家用電器指數上漲0.73%,申萬一級食品飲料指數上漲1.13%。
        從中長期而言,國金證券表示,從A股納入MSCI的經驗來看,納入國際性指數確實帶來了外資流入,A股“入富”后將再迎新增量。近期人民幣匯率企穩,且海外流動性寬松預期提高,美股有所回升,共同促使外資近期恢復流入,而A股“入富”有助于外資凈流入格局持續。下半年,A股納入MSCI比例提高、納入標普道瓊斯等事件密集,在一定程度上利于外資流入,有助于支撐市場底部區域。
        寬松預期提升
        與此同時,因為市場寬松預期提升,流動性正持續改善。一方面,全球寬松預期正不斷提升,此前已有多國央行降息降準,而在上周,歐洲央行行長德拉吉作了“需要采取再次降息或購買資產等額外刺激措施來應對未來的任何挑戰”的表態,美聯儲主席鮑威爾也表示:“若美國經濟面臨的不確定性增加,將采取適當措施以保證美國經濟持續擴張”。這意味美聯儲降息預期加強,對此,恒大研究院首席經濟學家任澤平表示,從美國經濟運行周期來看,當前美國庫存周期、產能周期、房地產周期向下,內生經濟增長動力減弱,經濟進入周期性放緩階段。從外部基本面來看,美國出口、通脹、就業、金融市場受到負面影響,進一步加劇美國經濟放緩程度。預計7月降息概率較大。
        另一方面,在全球寬松預期不斷提升的同時,國內也在不斷釋放流動性來緩解流動性壓力,國內寬松預期也在不斷升溫。上周五晚間,四家頭部券商公告稱,央行核準提高短期融資券余額上限,相比之前上限大幅提高。同時6月扶持消費和基建托底的政策已落地,近期穩金融、防風險的預期管理不斷強化。
        新時代證券表示,美國經濟增長放緩的外溢效應會使外需環境繼續轉弱,疊加國內本身制造業投資、地產投資和消費的回落,預計三季度國內經濟的下行壓力仍然不小。那么,國內政策在近期表現出的逆周期調節意愿在三季度會進一步增強,主要手段仍是在基建和社融,而兩者都需要更寬松的流動性支持。中信證券也表示,國內外經濟環境存在較大不確定性,下半年亟待逆周期調節再度發力。
華創證券認為,貨幣政策呵護流動性的基調不改,通脹壓力在三季度有望減緩,貨幣政策靈活調整空間已經打開。傾向于降準在貨幣政策選擇欄的第一序列,或可期待,但短期內暫無降息必要。
        機構看好后市
        在全球市場寬松預期提升的情況下,市場上資金風險偏好有望持續修復。
        對于后市,中信證券表示,今年第二輪上漲已經開啟,預計至少持續一個月至7月底,幅度上有望沖擊前高。建議配置上繼續堅守價值主線,以金融消費為底倉,以成長股龍頭謀彈性,同時積極參與全球流動性寬松拐點下大宗商品及工業品板塊的輪動機會。
        華泰證券表示,當前全球經濟下行壓力加大,隨著美聯儲態度轉鴿,全球貨幣寬松趨勢進一步得到確認,6月以來全球主要股市在這一背景下顯著反彈。而國內A股6月以來反彈幅度明顯弱于海外股市,但上周受外部因素緩和預期疊加內部資本市場改革的影響,A股顯著反彈,資本市場改革是市場反彈的核心驅動力。行業配置維持對大金融和科技成長股的推薦,券商在資本市場改革深化的過程中承擔重要使命,科技股在流動性偏寬、產業鏈并購松綁之下成長路徑拓寬,關注國企混改主題和經開區題材。
        中信建投證券表示,在當前牛市第二階段逐步開啟的條件下,市場化改革政策的持續影響是牛市第二階段的驅動力。發展直接融資是金融供給側改革的重要內容,轉融通制度的修訂將進一步強化資本市場價值發現的功能,并購重組新規將增強服務實體經濟的能力。這對于券商等非銀金融機構而言都構成巨大的政策紅利。看好三季度行情,建議加配券商保險等非銀金融板塊,堅持藍籌基石、科創先鋒的行業配置思路,迎接牛市第二階段上漲的到來。

 

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